Despite massive investment opportunities and Vietnam's effort to involve the private sector, especially foreign investors, in infrastructure projects through BOT scheme, private investment by BOT projects is not up to expected level. This issue has raise the questions that Why Vietnam's BOT infrastructure projects are not attractive the private investors, especially foreign investors? How to attract private investors in infrastructure projects through BOT schemes?

Considering the global trend of PPI, there was a significant down of private investment in infrastructure after the Asian crisis in 1997 caused by the reaction to unacceptable level of risk from the point of view of potential operators. Analyzing recently trend of PPI, it is recommended that the stakeholders should put more emphasis on risk mitigation strategies and the host government need to create risk sharing arrangement that attract private investors while also benefiting public sectors to take an advantage of private sponsors' renewed interest in infrastructure projects.

This situation has motivated this research to find the way to attract private investment, especially foreign investors, in infrastructure under BOT schemes by understanding the risks to look for risk mitigation strategies and risk allocation for Vietnam's BOT infrastructure projects. The specific objectives of the research are (1) to understand the necessary and currently condition of BOT infrastructure projects in Vietnam, (2) to analyze the stakeholders' perception on risks of Vietnam's BOT infrastructure projects, (3) to develop a risk allocation concept based on win-win solution for Vietnam's BOT infrastructure projects, and (4) to recommend for Vietnam's risk mitigation strategies and risk allocation mechanism.

To achieve the objectives, the combination of literature review, questionnaire survey, interview, and case studies have been used in the research. Original works of the research are analyzing the stakeholders' perception on risks, developing a risk allocation concept based on win-win solution, and analyzing the selected case studies for Vietnam's BOT infrastructure projects.

Stakeholders' perception on risks has been analyzing by a questionnaire survey and interviews with the major stakeholders of Vietnam's BOT infrastructure projects. The analysis has (1) explained that the general risks have been perceived as highly critical risks caused the Vietnam's BOT infrastructure projects to be less attractive to private investors, especially foreign investors, (2) identified 25 risks as critical risks of Vietnam's BOT infrastructure projects, and (3) identified the factors to reduce the criticality of risk in stakeholder's perception.

A risk allocation concept based on win-win solution has been developed to create the risk allocation mechanism that attracts private investors while also benefiting public sectors for Vietnam's BOT infrastructure projects. According to this concept, by considering wider benefits of BOT infrastructure project for economic growing and poverty reduction the Vietnam's Government can share more risks with private investors in Vietnam's BOT infrastructure projects to make these projects to be more attractive to private investors, especially foreign investors. It is recommended that the Vietnam's Government should use government supports including investment incentives and government guarantees to create the win-win solution in risk allocation for both public sectors and private sectors in BOT-based infrastructure projects.

Four BOT projects in power sector and transport sector have been analyzed to learn experience on risk identification, risk mitigation strategies, risk allocation, and win-win solution in such case study to propose the recommendation on risk mitigation strategies and risk allocation mechanism for Vietnam's BOT infrastructure projects.

In the final, based on the above research works, the research has proposed a systematically solution package for Vietnam's Government to attract private investors, especially foreign investors, in BOT-based infrastructure projects. The package includes (1) the recommendation on policy reform in cross-sectoral and in two specific sector, power and transport, as risk mitigation strategies, (2) the recommendation on providing investment incentives in transport sectors, government guarantees in cross-sectoral and in two specific sector, and (3) the recommendation on framework for providing the government guarantees and government guarantee's contingent liability management.

ベトナムにおいては、近年の経済発展を支えるインフラ整備を今後も継続・拡大するために、BOT事業を通して民間投資、とりわけ海外からの投資を誘致することが重要と考えられている。ベトナムのインフラ整備事業に民間投資を活用できるBOT事業の枠組みが導入されたのは1993年である。それ以来、政府による民間投資を誘致する努力が続けられているが、必ずしも民間の投資は期待されるレベルには達していない。これまでにも、その原因として、BOT事業契約の枠組みが十分機能していないことや金融市場が成熟していないこと、開発リスクが大きいこと、また、法的な整備や紛争解決の体制が十分ではないこと等が指摘されてきた。さらに、世界で実施されている民間資金を活用したインフラ整備事業は、1997年のアジア金融危機以降、民間事業者にとってリスクが大きすぎるとのことから急激に減少したため、リスク軽減のための措置に配慮し、民間事業者のリスクを政府が共有する方法を考案する必要があることが指摘されている。

そこで、本研究は、ベトナムにおけるBOTインフラ整備事業の現状を調査し、事業関係者が同事業のリスクに対してどのような認識を有しているかを分析し、民間投資を積極的に誘致するためのリスク配分の考え方とBOTインフラ整備事業におけるベトナム政府のリスクマネジメント方策を提案することを目的としている。この目的を達成するために、文献調査、アンケート調査、インタビュー調査およびケーススタディによるリスク分析を実施している。

ベトナムのBOTインフラ整備事業の関係者が、実際にリスクをどのように認識しているかを明らかにすることを目的として、アンケート調査およびインタビュー調査を実施している。その結果、民間事業者、特に海外の投資家にとっては、事業に特有の開発・建設・運営等に関わるリスクよりもベトナムの一般的な政治的・商業的・法的リスクが大きいと感じており、特定した62個のリスクの中から特に重要と認識されている25個のリスクを抽出している。政府関係者、国内および海外の民間事業者によって、リスクに対する認識に違いがみられ、さらに、それぞれのリスクに影響を及ぼしていると考えられる要因を明らかにしている。

ケーススタディにおいては、電力セクターと運輸セクターそれぞれから2つのBOT事業を取り挙げ、計画段階の検討プロセス、実際に使用された契約書および関係者へのインタビューに基づき、それぞれの事業におけるリスクを特定し、リスク分担とその対応を分析し、政府および民間事業者双方にとって望ましいリスク分担のあり方をWin-Winコンセプトに基づき提案している。同じ電力セクターのBOT事業であっても、海外事業者が実施しているPhu My2-2事業では、国内事業者が実施しているCan Don HPP事業に比べて、政府保証の体制や計画段階の感度解析で考慮するシナリオが異なっており、リスク軽減措置やリスク配分に法的専門家が助言をした効果が確認されている。また、国内事業者が実施している運輸セクターのYen Lenh Bridge事業およびVinh City's Detour事業においては、契約段階のリスクの特定作業が不十分であり、特に、後者においてはリスク配分も曖昧な点が多いことを具体的に指摘している。

最後に、これらの成果に基づき、民間、特に海外からのBOTインフラ整備事業への投資を誘致するためにベトナム政府が今後実施すべき対応策について、体系的に提案している。セクター間に共通の対応策としては、マクロ経済に関する情報公開を積極的に行うことやBOT事業の経験を蓄積し専門的な助言を提供するBOTセンターの設立や政府側の職員を養成するプログラムを提案している。電力セクターおよび運輸セクターそれぞれに特有のBOT事業改善方策を示すだけでなく、民間事業者の投資のインセンティブを高めるためのBOT事業契約における政府保証のあり方について具体的に提言している。

以上の成果は、ベトナムにおけるBOTインフラ整備事業関係者のリスク認識および抽出された4つの事業におけるリスクの特定、軽減措置および配分の課題を初めて明らかにしたものであるだけでなく、今後のベトナムにおけるBOTインフラ事業の発展に大きな貢献をもたらすものである。

よって、本論文は、博士(工学)の学位請求論文として合格と認められる。